李宏玮、黄耀龙：弥合东南亚资本市场鸿沟

东南亚正迎来一个蓬勃发展的时代，这片区域孕育着多个全球增速最快的经济体，正在形成一个充满活力的创业生态系统。然而，尽管新加坡拥有充满朝气的创业氛围，寻求稳定的资本或公募股权仍是一大挑战。

去年，在全球融资陷入低迷的情况下，新加坡依旧以高达61亿美元（约82亿3100万新元）的初创公司投资额领跑东南亚。然而，在全球公开上市充满挑战的一年里，东南亚首次公开售股（IPO）市场去年总计募集了58亿美元的资金，新加坡却仅贡献了其中的3500万美元。对比美国初创公司的融资盛景和IPO市场的繁荣，这一差距引发了业界的担忧。

过去20年间，Granite Asia成功助推了29家公司上市，IPO总市值累计高达5480亿美元。这一卓越的资本运作能力，正是我们希望在东南亚这片热土上培育和壮大的力量。

留意市场鸿沟

在当今的宏观环境下，公司正在更长期地维持私人企业的性质。这就引出一个问题——如果没有一个充满活力的公募股权市场，一座国际金融中心能否得以维持？

尽管私募市场能够为公司提供初始风险资本和专业知识，但这仅是整个体系中的一半，无法完全替代公募股权市场的功能。依赖私募资金的公司，最终仍须通过公募市场获取更为持久的资金支持，并为投资者提供资金的流动性。私募市场内的资金流转可以形成一种良性循环，释放出来的资金可以再投资于新的初创公司和成长型公司。

与此同时，倘若缺乏一个充满活力、运作顺畅的公募市场，则可能会失去一个国家经济增长和创造就业的价值链之间的基本纽带，并将限制广大投资者把握本土的新兴机遇，同时导致相关企业的透明度下降。

私募和公募市场的整合，将为那些面向未来的公司招揽新锐人才，以辅助创始团队推动公司规模的壮大。通过吸纳富有经营规模化或上市公司经验的业界精英，新加坡进一步夯实了作为人才集聚中心的地位，同时也将自身的吸引力，从企业家精神扩展到专业化管理和资本市场专业知识领域。

不太为人所知的，是上市公司交易中价格信号的重要性。这些数据是一种公共资源。举例来说，上市公司的价格发现为私营公司和私人投资者提供了资产定价的宝贵信息。

寻找“大鱼”

估值低于50亿美元的东南亚独角兽公司，长久以来面临一个难题：缺乏一个“天然”的归属地。尽管美国等市场对某些公司来说是合适的舞台，但并非所有公司都能适应，特别是那些规模较小的公司。在这些大型市场中，这些规模较小的公司有被忽略的风险，难以维持投资者兴趣。因此有时候，成为“小池塘中的大鱼”反而更有利于公司竞争。

除了规模以外，在这一地区运营的公司，还因为各种因素与全球其他地区的同行有所不同。面对人工智能、就业、气候变化以及能源转型等全球化挑战，亚洲地区的情况呈现出其特有面貌。因此，我们须要为那些创新型初创公司提供因地制宜的解决方案。

把握住这些独特机遇的投资者，将以不同视角对东南亚公司进行估值，而不会简单地将这些公司的表现与在其他交易所上市的相似公司对比。实际上，所谓的“可比”公司之间，并不具备真正的可比性。

新加坡拥有成为全方位风险资本来源的各个要素，涵盖了早期、成长期，乃至长期投资的耐心资本。我们的资本池中汇聚了一批准备就绪的机构投资者，包括家族办公室、养老基金和资产管理者。同时，我们也看到越来越多受到私募资金青睐的创新型公司正蓄势待发，准备在不久的将来进入公募资本市场。

随着一群可靠的投资者和生态系统建设者携手并进，我们能打造一个稳固的通道，助力本土公司顺利完成从私募市场过渡到公募市场，从而为对该地区感兴趣的国际投资者，拓宽投资渠道。

Granite Asia携手65 Equity Partners、星展银行、新加坡经济发展局投资公司、资讯通信媒体发展局、私募股权投资公司KKR、私募股权投资公司北星集团（Northstar Group）、新加坡工商联合总会、以及新加坡交易所共同推出了NextGen Tech 30计划。作为东南亚地区首个聚焦成长型公司的公私营合作项目，致力于为创新型初创公司和科技公司提供一个平台，以提升知名度，吸引投资，从而推动它们快速成长。

我们期望本土公司能继续扎根新加坡及周边地区。对此，我们将不懈努力，携手志同道合的伙伴，共同扶持这些公司。无论它们正处于初露锋芒的早期成长阶段，还是即将迈入资本市场的上市成熟时刻，我们都将始终如一地给予支持。

从私募市场到公募市场，并非仅仅是资本筹集过程，它更是关乎培育创新、深化人才库、推动经济增长、稳固金融中心重要地位、创造共同繁荣，以及为所有人创造一个更光明的未来。我们的目标是汇聚公募与私募市场之力，来支持下一代企业家和商业领袖。然而，我们不能独自完成这一使命，而是要携手共进。

作者李宏玮是Granite Asia的高级管理合伙人

黄耀龙是新加坡交易所集团首席财务官，即将转任股权部门主管，以领导新加坡证券市场发展