应对内外压力 中国时隔14年重回宽松货币政策

中国一年一度的中央经济工作会议前夕，中共政治局召开会议，将持续了14年的货币政策基调由“稳健”转回“适度宽松”。

受访分析师和学者认为，重回宽松货币政策是中国官方基于目前经济形势做出的较务实调整，但时空环境不同，同样政策未必能达到相同效果，明年经济压力仍不可小觑。

中共政治局星期一（12月9日）在总书记中国官方主持下，开会分析研究2025年经济工作，并部署明年的反腐工作。这场会议通常被视为年底中央经济工作会议的“吹风会”，为来年经济工作定调。

对于今年经济目标，政治局会议表述从9月时的“努力完成”全年经济社会发展目标任务，调整为“将顺利完成”目标，显示官方对实现全年增长5％左右的目标信心增加。

财政货币政策方面，会议在当前“积极的财政政策”基础上，提出将实施“更加积极的财政政策”。

另外，会议还提出实施“适度宽松的货币政策”，这是中国自2011年以来首次调整货币政策，意味着延续14年的“稳健”货币政策，将调回2008年至2010年的“适度宽松”取向，也是中国三类货币政策中最宽松的取向。

会议也首次提出“加强超常规逆周期调节”，打好政策“组合拳”，表明后续将推出更加有力的中长期政策，举措也将更加多元化。

针对房地产下跌和资本市场持续震荡，会议提出“稳住楼市股市”；对于内需不足、外资流出的问题，会议要求“大力提振消费”、“全方位扩大国内需求”，“稳外贸、稳外资”。

不过，对比去年同期政治局会议表述，受访分析师认为，今年会议整体调门有所降低，凸显中国经济下行压力加大。

例如，会议对经济发展的表述，从去年的“巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，缩减为今年的“推动经济持续回升向好”，不再对质和量作过多要求。

政治局会议拉动港股大涨

受政治局会议消息提振，星期一港股尾盘急速拉升，收涨2.76%，重回2万点上方；离岸人民币汇率也回涨0.1%。

新加坡国立大学东亚研究所高级研究员陈波接受《联合早报》采访时指出，港股大幅跃升说明国际比较认同中国对财政和货币政策的基调调整。

陈波分析，财政政策调整为“更加积极”，说明官方的10万亿元（人民币，1.84万亿新元）化债计划实施时点可能会提前，频率会加快，总额也可能更高。

至于货币政策调整，陈波认为，部分是因应美国当选总统特朗普可能发动贸易战2.0的压力，但主要还是为了应对内部不均衡，尤其是通货紧缩问题。

新加坡华侨银行亚洲地区研究与策略主管谢栋铭也认为，中国转向宽松的货币政策是“比较务实的转变”，虽然调整空间有多大尚不清楚，但论调是积极的。

不过，香颂资本执行董事沈萌指出，与14年前实施宽松货币政策时相比，当下时空已发生很大变化，国际环境也有所不同，再走回当时的路不见得能达到同样效果。

沈萌说：“14年前几万亿就可以撬动（经济），大量基础设施建设足够消化掉放出来的水，但现在很难再找到这么大的蓄水池。”

政治局会议召开同天，中国总理李强在北京与国际货币基金组织、世界银行等10个国际经济组织负责人会晤时承诺，中国将加大逆周期调节力度，加力实施宏观政策，千方百计扩大内需、提振消费，下更大功夫解决突出问题，推动经济持续回升向好。